随着Jane Street（简街资本）等全球量化巨头在华展业步伐加快，国内市场对高频交易、做市商制度与A股波动的讨论再度升温。一边是部分散户对“被收割”的担忧，一边是机构投资者对流动性的渴求，量化究竟在市场中扮演了何种角色？今日（5月19日），在“2026清华五道口全球金融论坛”期间，清华大学五道口金融学院副院长、讲席教授张晓燕在接受《每日经济新闻》记者专访时，给出了清晰的解读与判断。
张晓燕认为，中国资本市场作为全球第二大市场，具备足够的深度与广度，普通投资者无需对量化机构过度恐慌。与此同时，下一阶段金融开放的“体感”将主要体现在便利居民全球资产配置与降低企业出海成本两大维度。
散户无需“谈量化色变”：用好ETF，守住自己的“能力圈”
“你这个问题里包含了好几个热点关键词，第一就是散户很恐慌。”面对记者关于量化是否加剧市场波动的提问，张晓燕首先切入了投资者心理层面。
她直言，散户的恐慌很大程度上源于对金融市场运行机制的不了解。“散户金融知识可能相对匮乏一些，也不了解像Jane Street这样的做市商（Market Maker）进来会起到什么作用。”
在张晓燕看来，投资者首先需要厘清自己的投资目标和工具选择。“如果你是‘金融小白’，最简单的投资工具就是宽基大盘ETF（交易型开放式指数基金）。”
“当你投资宽基ETF时，量化机构根本无法‘割韭菜’。”她建议，“散户应回归常识，思考清楚自己是长期投资者还是短期交易者，只要坚持长期配置分散风险的指数产品，就无需过度焦虑。”
张晓燕强调，中国资本市场的体量和韧性足以支撑稳定运行。“我们中国的资本市场已经是全球第二大，有足够的流动性、足够的深度和广度，它收割不到你。”
她将量化机构比作市场上的“特种部队”。“量化机构拥有信息优势和执行优势，但这并不代表普通投资者没有生存空间。你要不想被‘割韭菜’，就要投到能长期增值的地方去，不要跟机构比谁的执行速度快，也不要拼信息优势。”
重新认识量化与做市商：价格发现者与流动性提供者
在安抚散户情绪后，张晓燕对量化交易和做市商的功能进行了专业拆解，纠正了市场上的一些片面认知。
“大家把Jane Street想得太片面了。”张晓燕解释，Jane Street本质上是一家利用金融科技提供交易执行服务的金融基础设施公司，而非直接进行方向性投机。
对于量化基金本身，张晓燕指出其具有两面性。一方面，量化交易可通过信息优势和执行优势获利，并将这些信息快速反映到资产价格中，客观上起到了促进价格发现的作用。“比如，一个公司做了件特别好的事，大家都不知道，但量化基金先知道了，它先买入，这就能帮助信息更快地传导至价格。”
另一方面，相当一部分量化策略的核心是提供流动性。
“别人买的时候它卖，别人卖的时候它买，这类量化本质上是提供流动性的。”张晓燕认为，“对于这类机构，市场更应关注其对市场深度的贡献，而非单纯将其视为对手盘。”
此外，张晓燕还指出了潜在风险：“量化基金有的时候会爆雷，大家会觉得它会产生系统性风险，这确实是我们担心的一件事情。”
但她也表示，监管层对此已有充分认知，并在制度设计上力求平衡创新与稳定。谈及Jane Street等巨头入华，张晓燕持欢迎态度：“他们赚了很多钱，这是因为他们提供的金融服务非常有价值。他们来了，说明我们这边投资机会好，投资者要来。”
金融开放新方向：便利居民“出海”配置，降低企业“出海”成本
除了市场微观结构，张晓燕还就未来一年金融开放如何提升微观主体“体感”分享了其见解。她将落脚点放在了居民财富管理和企业国际化经营两个维度。
“对于老百姓来说，更好的‘体感’是什么？就是能看到实实在在的便利。”张晓燕基于其团队对ETF的研究指出，中国老百姓已充分理解分散风险的重要性，而对外开放的关键一环便是便利全球资产配置。
“其实QDII（合格境内机构投资者）已经放开了，如果在交易成本上能够放得更开，帮助老百姓进行全球的资产配置，我觉得这个体感会比较强。”张晓燕表示。
她认为，随着居民财富积累，单一的本土资产配置已难以满足多元化需求，打通跨境投资渠道、降低汇兑与交易摩擦成本，将是提升投资者获得感的重要方向。
对于企业而言，“体感”则更多来自“出海”过程的顺畅度。张晓燕观察到，当前国内企业出海意愿强烈，但在实操中常面临资本管制限制和对当地市场信息了解不足等现实难题。“无论是监管部门还是各类金融服务机构，如果能够在企业出海过程中提供更多的信息和金融基础设施服务，并在监管方面降低出海成本，那企业的‘体感’也会显著提升。”
她建议，金融机构应开发更多适配企业出海需求的避险产品和融资工具，监管部门应持续优化跨境资金流动管理，为企业构建更加友好、可预期的跨境金融环境。
在专访的最后，张晓燕再次强调了理性投资的重要性。她认为，无论是面对复杂的量化交易，还是日益开放的市场环境，投资者和企业更需要认清自身定位，利用好现有的金融工具和制度安排，这样才能在波动中把握确定性。
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